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Ouvrir son capital: oui, mais comment ?

Publie le 03 Juillet 2017 12:14

Si la plupart des créations d’entreprises débutent par des rencontres ou une idée, peu d’entre elles peuvent se permettre d’éviter le contact avec des investisseurs externes. A ce titre la relation entre investisseurs et entrepreneurs est une relation des plus essentielles et cruciales pour le développement de l’entreprise. Une fois prise la décision de faire rentrer des investisseurs dans le capital, il convient d’être vigilant sur au moins cinq points fondamentaux, gages d’une relation pérenne et fructueuse entre les investisseurs et les entrepreneurs. Avant l’entrée au capital des investisseurs, il est important d’aborder avec précision et clarté les besoins à financer (1), la valorisation de l’entreprise (2) pour les parties prenantes et enfin la part du capital à céder (3). Il faut aussi aborder en amont deux autres moments de l’investissement : il y a à clarifier le rôle de l’entrepreneur pendant la durée de la présence des investisseurs au capital (4) et à définir les conditions de sortie des investisseurs (5).

faire rentrer des investisseurs

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

De l'origine du besoin de financement

Si vous, entrepreneurs, ressentez le besoin d’accueillir des investisseurs c’est qu’il existe un besoin de capitaux pour votre entreprise. Pour optimiser vos chances d’obtenir un financement et pour optimiser l’efficacité de celui-ci, il faut que l’entrepreneur soit très au clair avec ce qu’il attend des investisseurs. Plus les besoins de financement seront explicités aux investisseurs, plus ceux-ci seront rassurés sur la crédibilité de l’entrepreneur. Définir les besoins à financer est donc au fondement de la démarche de l’entrepreneur car cette étape permet au demandeur de capitaux de voir plus clair dans ses motivations mais aussi de créer une relation plus transparente et de confiance avec les apporteurs de capitaux.

Comment valoriser son entreprise ?

Forts d’avoir clarifié vos besoins à financer, il vous faut maintenant procéder avec vigilance lors de la seconde étape, il s’agit de la valorisation de l’entreprise. Les investisseurs, pour chiffrer leur participation désirent connaître la valeur des parts de l’entreprise. Pour cela ils vont procéder à une enquête plus ou moins brève qui consiste généralement à analyser la solidité du business plan et à l'intérieur de celui-ci la crédibilité du business model. Si le terme enquête peut faire croire à une estimation rigoureuse et consensuelle de la valeur des parts de l’entreprise, il n’en est rien. En effet, des valeurs différentes sont souvent estimées et il n’est pas rare que des conflits émergent sur ce sujet.

Gérer la dilution du capital

La troisième étape est le moment symbolique de la dilution du capital, c’est-à-dire du choix de la part de capital à céder. Cette part n’est pas hasardeuse : elle résulte au contraire de l’analyse de données précises. Les besoins à financer et la valorisation de l’entreprise sont des données cruciales, d’où l’importance de ce qui précède. Il y a cependant un autre écueil à éviter et pour cela il faut garder à l’esprit qu’une entreprise est financée bien souvent par vagues et que les levées de fonds peuvent se multiplier. Dans ce contexte, diluer trop fortement son capital dès les premières levées de fonds c’est courir le risque de se voir débarquer au moment de levées de fonds plus importantes. L’entrepreneur doit ainsi maintenir un équilibre entre ses besoins à financer et la dilution du capital. Si on se place du point de vue des actionnaires, il est essentiel de ne pas faire une entrée au capital trop faible car il est possible que cela ne leur donne qu’un contrôle trop réduit sur l’entreprise. C’est aussi courir le risque de voir d’autres investisseurs plus puissants prendre le contrôle de l’entreprise. Le danger pour un entrepreneur est de mal anticiper les dilutions successives. On le constate ici, l’entrée au capital d’investisseur demande de maintenir des équilibres essentiels pour le financement de l’entreprise. 

Définition des nouveaux rôles

En conséquence de cette prise de participation par des investisseurs, l’entrepreneur peut perdre une partie de son indépendance. Le point 4 consiste donc à clarifier le rôle de l’entrepreneur durant la durée de la présence des investisseurs au capital. Ce risque de conflit vient du fait que les visions des investisseurs et des entrepreneurs divergent régulièrement. Il y a donc nécessité à ce que l’entrepreneur précise le rôle et le poids accordé à chaque partie prenante dans les décisions stratégiques que le manager sera amené à prendre. Il y a souvent une fonction de conseil et de droit de veto accordées aux investisseurs même si leurs fonctions varient selon leur expertise et leur participation. De cette étape dépend la liberté de l’entrepreneur, elle n’est donc pas négligeable. 

Mettre fin à l'investissement

Pour en terminer avec les points cruciaux à négocier avec des investisseurs, il nous faut aborder la sortie de ceux-ci du capital. Il n’est pas souvent indiqué de date précise de sortie, il est en revanche nécessaire de préciser avec la plus grande rigueur les conditions de sorties pour les détenteurs de capitaux. L’enjeu est ici d’éviter un conflit entre les actionnaires majoritaires et minoritaires, pour que les premiers ne flouent pas les deuxièmes.


Ces cinq points prennent la forme d’un contrat juridique appelé « pacte des actionnaires ». Le but de ce contrat est d’assurer la protection des parties prenantes, c’est aussi un code de conduite qui permet de régler les conflits en amont et de maintenir une relation forte et constructive entre entrepreneurs et investisseurs.

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