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Rachat par effet de levier et Autofinancement.

Publie le 28 Août 2015 15:19

Un fonds LBO vous rachète et vous devrez lui verser des dividendes chaque année ? Vous vous demandez si utiliser un fonds LBO peut être une bonne solution pour votre financement ? Soyez attentif à votre Capacité d’Autofinancement dans ce cas !

 

Fonds LBO et CAF

 

 

 

 

 

 

 

 

Qu'est ce qu'un fonds LBO (Leverage Buy Out) ?

C’est un fonds d’investissements qui finance des projets à partir d’un emprunt qu’il contracte. C’est-à-dire que l’argent investi dans les projets qu’il finance provient de la banque et non de lui. Ainsi, un financement via rachat par effet de levier revient en quelque sorte à contracter un emprunt, augmentant vos charges financières. De plus, le LBO est généralement utilisé dans le rachat d’entreprise. En cas, de rachat, c’est sur la holding que vous faîtes peser les charges financières.


Exemple

Votre société d’escarpins chics dont la CAF est positive est financée par un fonds LBO à hauteur de 200 000 €. Le fonds a réalisé un emprunt dont les annuités sont de 20 000 €. Vous avez donc pour contrainte de devoir rembourser le fonds LBO de 20 000 € minimum tous les ans afin qu’il ne tombe pas en cessation de paiement.

Accepter un investissement en LBO revient donc à réaliser un emprunt. Dans ce cas, l’emprunt aurait pour annuité 20 000 €.

Pourquoi accepter un investissement venant de fonds LBO ?

Ces fonds peuvent apporter de grandes sommes d’argent. C’est pourquoi ils sont intéressants lors des financements. Tout en sachant que vous posez une contrainte de revenu à votre entreprise, il peut être parfois nécessaire ou préférable de choisir un investissement d’un montant élevé. De plus si votre société est stable financièrement : elle génère des flux de cashs réguliers et stables, alors les fonds LBO sont intéressés par votre société qui offre une sécurité plus importante que d’autres sociétés aux revenus instables (saisonniers…).


Exemple

En effet, leur investissement vous a permis d’obtenir un emplacement excellent dans une galerie commerciale très fréquentée par la clientèle que vous visez. A priori, vous réaliserez ainsi une croissance à deux chiffres sur les 5 années à venir. Votre CAF annuelle augmenterait alors de 25 000 €. Par conséquent, votre investissement paraît logique : vous payez annuellement des dividendes à hauteur de 20 000 € à cette société. Il vous reste ensuite au minimum 5 000 € d’Autofinancement.

Alors que si vous aviez accepté l’investissement d’un Business Angel à hauteur de 50 000 €, vous n’auriez pu qu’améliorer votre vitrine sans changer d’emplacement et embaucher un meilleur vendeur. Votre CAF aurait légèrement augmenté mais pas de plus de 3 000 €. Ainsi, le financement via fonds LBO était le plus intéressant !


Quels sont les risques d’un financement via fonds LBO ?

Le fonds LBO vous réclame des dividendes régulièrement pour rembourser son emprunt. Le danger pour vous est de ne pas avoir l’argent nécessaire pour que le fonds LBO rembourse son emprunt. Le fonds exerce une forte pression sur vous afin de pouvoir rembourser son emprunt, vous obligeant parfois à le payer alors que vous n'en avez pas les moyens. De nombreuses entreprises rachetées via LBO doivent réaliser des réductions de charges, optimisation des marges … afin de pouvoir payer les charges financières. Parfois, cette stratégie empêche l’entreprise de garder sa compétitivité et tue l’entreprise à long terme. Une opération LBO est une opération financière complexe qui demande une grande précision. 


Exemple

Vous avez racheté une entreprise qui produit du vin pétillant proche de la blanquette de Limoux. Votre rachat via LBO vous coute mensuellement 2 300 € de charges financières. Vous vous attendiez à réaliser une Capacité d’Autofinancement supérieure à 2 500 €. Toutefois, le Phylloxéra s'est une nouvelle fois répandu et vous devez donc faire face à une réduction de votre CAF à 100 € par mois. Le fonds qui vous a racheté ne pourra donc pas rembourser son emprunt. La seule solution qu'il pourrait avoir est faire des augmentations de marges sur votre entreprise via réductions de charges, arrêt des investissements,...etc. Cette méthode fragiliserait votre entreprise mais lui permettrait potentiellement de survivre. 


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