Le blog des entrepreneurs Le free cash flow : un indicateur primordial
Au moment d’étudier un business plan, les investisseurs sont particulièrement attentifs à l’état des cash flows, ou flux de trésorerie. Ils constituent pour eux un fort indicateur de la richesse créée par votre entreprise, et leur permettent donc d’appréhender sa valeur future. Mais quel cash flow les intéresse le plus ? Il s’agit du free cash flow, à partir duquel leur seront versés les dividendes. Par conséquent, il est primordial de le calculer pour le présenter dans votre business plan.
Au moment d’étudier un business plan, les investisseurs sont particulièrement attentifs à l’état des cash flows, ou flux de trésorerie. Ils constituent pour eux un fort indicateur de la richesse créée par votre entreprise, et leur permettent donc d’appréhender sa valeur future. Les free cash flows, ou flux de trésorerie disponible, constituent en particulier la trésorerie finale utilisée pour verser de l’argent aux pourvoyeurs de fonds de l’entreprise, c’est-à-dire les actionnaires (distribution de dividendes) et/ou créanciers (remboursement de l’endettement). Les investisseurs sont donc très attentifs à leur valeur, qui leur donnera une idée de leurs futurs bénéfices. Par conséquent, il est primordial de les calculer pour les présenter dans votre business plan.
Les cash flows correspondent aux entrées et sorties de liquidité effectives. Toute opération financière inclut un mouvement de trésorerie, positif ou négatif. Un investissement dans du matériel de bureau correspond par exemple à une sortie d’argent, donc à un flux négatif. A l’inverse, les bénéfices liés à la vente d’un produit entraînent un flux positif. Chaque flux peut être rattaché à l’un des trois cycles suivants :
Le tableau des flux de trésorerie permet d’avoir une vision d’ensemble des mouvements de la trésorerie. Selon votre secteur d’activité, il sera pertinent de dresser ce tableau sur une durée plus ou moins longue.
L’étude des free cash flows concerne deux de ces flux : l’exploitation et l’investissement. Le flux d’exploitation représente la trésorerie dégagée par l’entreprise du seul fait de son activité. Le flux d’investissement correspond aux sorties de trésorerie dues à l’acquisition ou la rénovation d’immobilisations corporelles. Le free cash flow quant à lui correspond à la trésorerie disponible une fois une fois les dépenses d’investissements (cash flow d’investissement) retranchées de la richesse créée par l’activité de l’entreprise (cash flow d’exploitation). Il n’inclut donc pas les sources de financement externes (cash flow de financement).
Free cash flow = Flux d’exploitation – Flux d’investissement
Pour le calculer, il est possible de partir du résultat net ou de l’excédent brut d’exploitation (EBE) :
Free cash flow = Résultat net + amortissements + dépréciations – variations du besoin en fonds de roulement – dépenses en capital
Free cash flow = Excédent brut d’exploitation – impôts sur le résultat d’exploitation – variations du besoin en fonds de roulement – dépenses en capital
BFR = Créances clients + Stocks – Dettes fournisseur
Vous trouverez les valeurs des créances clients et des stocks à l’actif de votre bilan (actif court terme), et la valeur des dettes fournisseurs au passif (passif court terme).
Variation BFR année 1 = BFR année 1 – BFR année 0
quelle est la valeur aujourd’hui de mon entreprise si elle réussit à dégager ces flux à l’avenir ? Pour cela, il faut réaliser la somme des flux actualisés.
Exemple : Une entreprise A génère 100 000 euros de cash par son exploitation et ne nécessite par d’investissements réguliers. Une entreprise B génère 300 000 euros de cash par son exploitation et nécessite des investissements annuels de 220 000 euros. Pour un investisseur, le choix ne sera pas évident : il devra prendre en compte un certain nombre de paramètres pour choisir l’entreprise dans laquelle il investira.
Il est également possible de calculer des ratios à partir du free cash flow, notamment pour les comparer avec des entreprises du même secteur que la vôtre. Les deux ratios qui intéresseront en priorité les investisseurs sont les suivants :
Les investisseurs seront très attentifs à la création de richesses par l’activité de l’entreprise, mais également à la proportion des investissements. Par conséquent, le free cash flow est un indicateur décisif à mettre en avant lors de la construction de la partie financière de votre business plan.
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Gaëtan Baudry
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